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                            • 麥肯錫:越大越好?規模效應在資管業開始失靈

                              費用的下降、客戶轉向低成本被動産品、以及監管的加強,資産管理公司如今面臨一系列挑戰。但先前提出的緩解行業痛苦的方法——通過擴大規模來實現規模經濟,似乎正在失寵。

                              費用的下降、客戶轉向低成本被動産品、以及監管的加強,資産管理公司如今面臨一系列挑戰。但先前提出的緩解行業痛苦的方法——通過擴大規模來實現規模經濟,似乎正在失寵。

                              麥肯錫預測,資管遭遇的寒冬比想象的要長,以歐洲爲例,其資産管理公司今年的淨新增資金流入僅爲1.5%,好于去年0.2%的增幅,但僅爲該行業2017年的一半。其管理的資産將從2018年的20萬億歐元增至22萬億歐元,但利潤仍將保持在175億歐元不變。

                              以往,針對利潤增長的必提解決方法就是尋求規模的庇護:通過並購增加資産管理規模。麥肯錫公司近日發布了一份關于歐洲資産管理行業的報告,通過並購增加規模,已經不再是被列爲可行的解決路徑。

                              今年最爲標志的事件爲,全球最大資管公司貝萊德資産管理規模增加,淨利潤卻出現下滑,這種過去認定的“規模增長一定能帶來的效益”的模式開始失靈。

                              有趣的是,不久前這種方法還被不少咨詢公司認定爲解決收入增長的萬靈藥。如貝恩咨詢公司認爲,中型企業在未來5年將面臨困境,這將迫使它們通過並購來尋求規模擴張。 2017年,波士頓咨詢集團得出了大致相同的結論。

                              較早前,亨德森集團和標准人壽安本合並,當時曾預期這將給全球基金管理業帶來一波整合潮。但這種情況並沒有發生,這兩家公司的合並沒有帶來所期盼的規模效應:目前,標准人壽安本的管理資産比2017年還低5%,亨德森集團管理資産較去年同期下降了近3%。這促使從業者重新思考合並的意義。

                              事實證明,融合不同文化的難度比預想的要大。只有在鞏固了成功的商業模式的情況下,通過收購實現增長才是成功的模式,兩家陷入困境的公司想簡單通過“1+1”的方式並不能産生協同效應,合並後甚至問題比以前更大。

                              麥肯錫報告還指出,預計未來5年內,全球範圍內資産管理業管理的資産、資金流入和利潤增長預計都將放緩,如利潤增長率就會從目前的7.1%下降到5.6%。資管界都應該更焦慮,更有緊迫感,而並購不是解決此問題的“萬能靈藥”


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