[根據其招股說明書數據,Jumia尚未實現盈利。2018年,其運營虧損1.69億歐元(約1.94億美元),年度淨虧損爲1.7億歐元(1.95億美元),均超過全年營收1.39億歐元。]"> 湖北快三,湖北快三冠军计划,湖北快三有限公司_遭香橼强力做空, “非洲阿里巴巴”何去何从中国管理咨询网(chnmc.com)

遭香橼強力做空, “非洲阿裏巴巴”何去何從

  [在上周四香橼發布了針對其的做空報告後,其股價單日跌幅即達到18.79%,周五繼續下跌,收于24.50美元。]

  [根據其招股說明書數據,Jumia尚未實現盈利。2018年,其運營虧損1.69億歐元(約1.94億美元),年度淨虧損爲1.7億歐元(1.95億美元),均超過全年營收1.39億歐元。]


[在上周四香橼發布了針對其的做空報告後,其股價單日跌幅即達到18.79%,周五繼續下跌,收于24.50美元。]

[根據其招股說明書數據,Jumia尚未實現盈利。2018年,其運營虧損1.69億歐元(約1.94億美元),年度淨虧損爲1.7億歐元(1.95億美元),均超過全年營收1.39億歐元。]

有著“非洲阿裏巴巴”、“非洲亞馬遜”之稱的JumiaTechnologies(下稱“Jumia”)在4月中旬于紐交所上市後一直高歌猛進。上市三日,股價累計漲幅即高達196%。

其部分原因在于,國際投資者在它身上看到了非洲電商的廣闊未來,然而,這樣迅猛的勢頭也令其在上市不足一月時,就成爲香橼(CitronResearch)的做空對象。

在上周四(9日)香橼發布了針對其的做空報告後,其股價單日跌幅即達到18.79%,周五繼續下跌,收于24.50美元。“非洲阿裏巴巴”後市將如何呢?

過去18年來最明顯欺詐

香橼在其做空報告中稱,“Jumia是近10年來濫用IPO制度最嚴重的企業,在過去18年中,從未見過像Jumia這樣明目張膽的欺詐。”

“當你處于破産邊緣時,最大股東將不再爲你提供資金,而你的競爭對手剛剛以低估值出售時,你會如何?”香橼自問自答稱,“你會捏造數據,希望將股票甩賣給美國投資者。”

報告指出,2015~2018年,Jumia在電商業務上的進展甚微,雖然智能手機在核心市場尼日利亞的普及率大幅上升,但公司收入卻從1.45億美元降至1.31億美元,調整後的EBITDA虧損從1.61億美元降至1.5億美元。

香橼同時以“非洲最聰明及最大的科技類投資者”Naspers退出對尼日利亞電子商務公司Knoga的投資爲例暗示,尼日利亞電商市場前景堪憂。

報告稱,Naspers在2018年將Konga出售給尼日利亞科技公司Zinox,並虧損90%。而Naspers資産負債表上還有120億美元現金,因此,其並非因爲缺乏資金,而是看淡尼日利亞的電商市場環境。Naspers認爲南非的電商市場更佳——在退出Konga後,Naspers已宣布計劃向南非電商企業投資3億美元以上。

香橼還在做空報告中列舉了Jumia“18年來最明顯的欺詐”的三個“決定性證據“(smokingguns)——財務造假、尼日利亞媒體調查報道以及管理層欺詐行爲。

在財務造假方面,報告稱,根據獲得的一份內部投資者機密演示文稿副本,爲了從投資者中籌集更多的資金,Jumia將其活躍的消費者和活躍的商家數字誇大了20%~30%。此外,Jumia未在招股書中披露,2018年有41%的訂單被退回、未交付或被取消。

香橼還指出,一篇尼日利亞當地媒體對Jumia進行的調查報道如此描述Jumia的情況:表面上看業務發展迅速,但實際上是一家在一系列欺詐行爲中掙紮著求生存的公司;坐在火藥上,隨時可能爆炸,因爲其零售業務充斥著大量的可疑交易。

香橼稱,近期的欺詐行爲表明Jumia是個“定時炸彈”。Jumia向JforceConsultants支付傭金,而JforceConsultants的銷售人員使用自己的身份證爲其他人在Jumia上下單,Jumia通過JforceConsultants獲得的銷售額占其淨商品價值的30%~40%。

直到最近,Jumia才在其招股說明書中新增了“最近收到的信息聲稱我們的一些獨立銷售顧問,我們在尼日利亞的Jforce項目的成員可能參與了欺詐活動”的表述。

香橼並引用尼日利亞當地媒體的報道稱,調查顯示,Jumia的多位高級董事均曾涉及嚴重的欺詐行爲,包括將本應用于項目的資金轉至自己的銀行賬戶以及利用董事擁有的私人公司負責Jumia的外包業務,並在收到預付款後未履行協議。

Jumia至今尚未對香橼的做空報告作出回應,致使其股價在報告發布後連跌兩日。而本周四(5月16日),Jumia將召開財報電話會議成爲投資者關注的重點。

短期內難以盈利

公開資料顯示,Jumia由前麥肯錫員工JeremyHodara和SachaPoingnonnec于2012年創立。

根據其招股說明書,Jumia在非洲六個地區開展活動,覆蓋了14個國家,這些國家共占非洲整體GDP(2萬億歐元)的72%以及消費支出(1.4萬億歐元)的71%。除了核心的電商業務,其還提供送餐JumiaFood、酒店和航班預訂JumiaFlights、分類廣告JumiaDeals、支付業務JumiaPay和電商物流JumiaServices等服務。

從經營數據看,Jumia目前仍處于高速擴張當中。2018年,其實現營收1.31億歐元,同比增長38.9%。GMV爲8.28億歐元,同比增長了63.3%。

城堡對沖基金駐紐約美股交易員陳大龍在接受第一財經記者采訪時表示,香橼的做空報告值得參考,但其也並非次次命中。比如,2017年,香橼建議賣空快速增長的加拿大電子商務軟件公司Shopify,因爲Shopify的銷售人員使用空殼賬戶的資金增加了銷售額。這一批評與其對Jumia銷售團隊JforceConsultants的評價類似。但至今,Shopify的股價已上漲一倍。

“預計Jumia將對該報告做出回應,可能會有助于爲其股價收複部分失地。”但他同時指出,姑且不論香橼報告的指控是否屬實,Jumia的股價未來走勢還與其盈利能力有關。“Jumia去年的營收爲1.496億美元,虧損1.952億美元,虧損嚴重。其股價在上周五跌至24.50美元後,仍接近14.50美元發行價的兩倍,且市淨率仍有24倍,股價有進一步下跌的可能性。”

根據其招股說明書數據,Jumia尚未實現盈利。2018年,其運營虧損1.69億歐元(約1.94億美元),年度淨虧損爲1.7億歐元(1.95億美元),均超過全年營收1.39億歐元。

此外,2018年,Jumia經調整EBITDA爲虧損1.50億歐元,比上年同期的1.27億歐元虧損同比擴大,不過虧損率因營收的快速增長而有所收窄。

Jumia也在其招股書中提及,自成立以來,公司已經處于重大虧損狀態——截至2018年底,Jumia累計虧損8.62億歐元——並且無法保證將來能夠實現並維持盈利。

英爲財情的分析稱,除了虧損之外,Jumia還面臨著其他的風險:非洲這個新興市場目前在物流、交付和數字支付方面仍有很多的工作要做,這意味著比起傳統的零售商,Jumia在消費者看來可能會存在物流費用過高、耗時長的問題,從而阻礙用戶增長。

羅蘭貝格TMT行業合夥人王欣(RaymondWang)在接受第一財經記者采訪時指出,電商是個人力和資金雙密集型的行業,而在非洲,電商剛剛起步,在倉儲、物流、備貨等各個環節的基礎設施建設需要投入大量的資金和人力,並且在打通各個環節之後,仍然需要持續的投入。所以一方面,在非洲從事電商行業有比較高的門檻,另一方面也非常講究規模效應。

不過,券商RaymondJames對Jumia發展評估樂觀,給予其“持有”評級。其認爲,非洲大陸的電商滲透率不足1%,並過度依賴現金支付。Jumia不僅在非洲具有一定體量,還專門設計了支付和物流系統,用來推動非洲的數字化交易,將給公司帶來在當地的先發與競爭優勢。



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