大摩:中國能否在全球半導體産業彎道超車

在政策及市場需求推動下,我國半導體行業持續快速增長。在大數據背景下,半導體工藝技術的應用場景不斷擴展,嵌入到汽車電子、智能設備等各類産品中,同時伴隨著人工智能、虛擬現實和物聯網等新興技術的出現,半導體的市場需求

在政策及市場需求推動下,我國半導體行業持續快速增長。在大數據背景下,半導體工藝技術的應用場景不斷擴展,嵌入到汽車電子、智能設備等各類産品中,同時伴隨著人工智能、虛擬現實和物聯網等新興技術的出現,半導體的市場需求不斷擴大。

中國半導體産業尚處于初級發展階段,有其市場需求、政策優惠等優勢,也存在研究曆史短、産業集群弱等劣勢。中國需直面機遇與挑戰,才能在全球市場中縮小競爭差距,占據國際半導體産業的一席之地。

中國半導體産業的SWOT分析

圖片來源:Morgan Stanley Research

優勢

良好的技術發展基礎設施

由于中國在5G領域的領先研究,以及現有的新技術發展基礎設施(高互聯網+使用率、高智能手機普及率、高金融科技等新技術接受度),中國對半導體行業來說是一個健康的環境。中國的基礎設施建設將創造更多對本土半導體元件的需求,並促進技術進步,以滿足這一需求。

計劃或正在建設的中國晶圓廠

圖片來源:Morgan Stanley Research

低操作成本

盡管許多繁榮城市的勞動力成本一直在上升,但半導體公司仍能在更多的農村地區找到負擔得起的勞動力。此外,正如2017年和2018年比特幣熱潮所顯示的,中國許多省份的電力成本仍較低。

有力的政府支持

近年來,中國地方政府出台了諸多優惠政策,並啓動了許多由SOE資助的投資項目,如大型集成電路基金。另一個支持來源是研發補貼,這已使長電科技和中芯國際等公司受益。

大型的終端市場

擁有13億人口的中國是半導體內容消費最重要的地區之一。從智能手機到個人電腦再到服務器,其市場規模意味著,中國將能夠開發許多應用和半導體産品供國內外使用,並且半導體企業可以在不離開中國的情況下獲得資金和支持。

劣勢

對政府支持的依賴性

中國的半導體企業,甚至包括一些當地領先的企業,都嚴重依賴政府的支持,包括資本注入、優惠政策以及減稅等支出補貼。沒有這些形式的支持,中國企業的競爭力將會下降。

中芯國際研發(SMIC R&D)vs.政府支持

圖片來源: Morgan Stanley Research

半導體研究曆史短

對任何半導體行業來說,一個關鍵因素都是人才的培養。中國台灣花了30-40年時間才建立了足夠的研發資源和人才庫,成爲全球供應鏈的關鍵參與者。我們認爲,中國需要更多的時間積累行業知識,更全面地建設自己的産業。

缺乏單一的産業集群

中國投入半導體領域的資源主要分布在整個行業,缺乏關鍵的知識産權和人才。此外,一些地方政府正在建立自己的半導體基金,設立兩家最終目標相同的國有企業將導致生産率低下。

中國的半導體進出口

圖片來源:WIND,Morgan Stanley Research

機會

顛覆性的半導體技術,如人工智能半導體盡管總體上落後于海外企業,但當任何新領域出現時,中國仍可能是一個快速的推動者。2017年,當加密貨幣挖掘創造了新的半導體需求時,中國企業迅速開發出專用的ASIC芯片來滿足這一需求。我們相信,其他新興技術可以爲中國半導體行業創造進一步的機會,使其奮起直追。

摩爾定律減速傳統半導體制造業的發展已經放緩,摩爾定律的減速就是明證。目前領先的海外鑄造廠的優勢可能會縮小,因爲前沿開發變得越來越具有挑戰性,而中國可能會利用這一機遇迎頭趕上。

與全球半導體供應鏈合作如果全球化和半導體供應鏈的外包繼續下去,中國的半導體行業將從進入正確的利基市場中獲益。屆時,中國將能夠利用自身優勢,在全球範圍內搶占更多市場份額。

中國半導體産品的市場份額及其在沒有貿易或政策限制的世界中的最大潛力

圖片來源:Gartner, company data, MorganStanley Research estimates

威脅

關鍵的知識産權和設備由外國公司控制

盡管該行業已經發展了20多年,但隨著工廠産能的增加,中國缺乏自己的知識産權和制造設備。這讓中國陷入了困境,要麽從海外公司獲得許可,通過收購或合資企業獲得知識産權和設備,要麽幹脆從零開始,放緩半導體行業的發展。

易失性存儲器專利分布(圖片來源:Morgan StanleyResearch)

NAND Flash專利發行(圖片來源:Morgan Stanley Research)

海外並購的限制

該行業的並購活動正變得越來越複雜,需要考慮很多方面。如果中國無法通過收購獲得外國技術,它將減緩中國快速追趕的能力,並可能迫使半導體企業依賴于內部研發,這可能需要多年時間積累。

來自其他行業的人才競爭,如互聯網+

在亞洲,制造業曆來是一種受歡迎的職業選擇,因爲它提供穩定的工作時間和體面的薪酬。然而,隨著向服務和互聯網+世界的轉變,人才外流將對中國半導體行業的發展構成威脅。

爲了獲得更好的性能,中國的系統品牌優先選用國外的半導體供應商半導體行業大多數細分領域的領導者都是産品表現更好的海外公司。因此,盡管中國有很多系統品牌和制造需求,但由于系統品牌通常優先考慮國外的半導體供應商,本土半導體供應商仍然面臨激烈的競爭。


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